Le reporting int\u00e9gr\u00e9 offre une repr\u00e9sentation plus globale des activit\u00e9s d’une entreprise, en r\u00e9unissant des informations financi\u00e8res et non financi\u00e8res essentielles, y compris des pr\u00e9cisions d’ordre environnemental et social. Mieux encore, les recherches men\u00e9es par Gaia Melloni (HEC Lausanne, Universit\u00e9 de Lausanne) et ses co-auteur-e-s r\u00e9v\u00e8lent que les entreprises qui publient des rapports concis et faciles \u00e0 comprendre, conform\u00e9ment aux directives internationales, peuvent en tirer un avantage \u00e9conomique en termes de valeur boursi\u00e8re et de liquidit\u00e9, par rapport \u00e0 celles qui ne le font pas. Mais avec quelques r\u00e9serves importantes toutefois.<\/p>\n\n\n\n
Au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie, on a constat\u00e9 une augmentation consid\u00e9rable de la prise en compte de donn\u00e9es non financi\u00e8res – notamment environnementales et sociales – dans les rapports des entreprises. En effet, dans de nombreuses juridictions, ce type de rapport est obligatoire. La directive de l’UE sur l’information non financi\u00e8re (NFRD – Non Financial Reporting Directive) par exemple, impose aux grandes entreprises de communiquer des informations sur le d\u00e9veloppement durable.<\/p>\n\n\n\n
Dans ce contexte, les entreprises se tournent de plus en plus vers un nouveau type de rapport – le reporting int\u00e9gr\u00e9 (RI) – qui rassemble les informations financi\u00e8res et de durabilit\u00e9 dans un seul rapport, en d\u00e9crivant la strat\u00e9gie qu\u2019elles utilisent pour tirer parti de divers capitaux (humains, sociaux, intellectuels, environnementaux, manufacturiers et financiers) afin de cr\u00e9er de la valeur.<\/p>\n\n\n\n
Ce type de rapport implique immanquablement une collaboration entre diff\u00e9rentes instances de la soci\u00e9t\u00e9, notamment les cadres responsables de l’information financi\u00e8re, celles et ceux qui s’occupent du d\u00e9veloppement durable et les experts externes, comme les consultantes sp\u00e9cialis\u00e9s. \u00c0 l’\u00e9chelle mondiale, plus de 2000 entreprises adoptent le reporting int\u00e9gr\u00e9 et il est m\u00eame obligatoire dans certains pays, comme en Afrique du Sud, pour toutes les entreprises cot\u00e9es \u00e0 la bourse de Johannesburg (JSE).<\/p>\n\n\n\n
Si la plupart des parties prenantes consid\u00e8rent, comme une \u00e9volution positive le fait que les entreprises s’engagent dans des activit\u00e9s socialement et \u00e9cologiquement responsables, cela a \u00e9galement donn\u00e9 naissance au ph\u00e9nom\u00e8ne du \u00ab\u00a0greenwashing\u00a0\u00bb. C’est l\u00e0 que les soci\u00e9t\u00e9s cherchent \u00e0 am\u00e9liorer leur r\u00e9putation en mati\u00e8re de responsabilit\u00e9 sociale en cr\u00e9ant une fausse image ou en occultant la v\u00e9ritable \u00e9tendue de leur engagement dans des activit\u00e9s socialement et \u00e9cologiquement responsables.<\/p>\n\n\n\n
Avantages des rapports int\u00e9gr\u00e9s<\/strong><\/p>\n\n\n\n L’un des moyens utilis\u00e9s par certaines organisations pour biaiser la perception externe des activit\u00e9s de d\u00e9veloppement durable est de se servir du rapport d’entreprise. Par cons\u00e9quent, les autorit\u00e9s de gouvernance tentent d’introduire des mesures pour \u00e9viter cela. Dans le cas des rapports int\u00e9gr\u00e9s par exemple, l’International Integrated Reporting Council (IIRC) fixe un cadre qui met en \u00e9vidence les principes fondamentaux pour produire un RI, tels que la concision et l’\u00e9quilibre. Malgr\u00e9 cette approche fond\u00e9e sur des principes, il formule des recommandations sur la longueur du rapport, la complexit\u00e9 du langage utilis\u00e9 et le ton adopt\u00e9 en termes de neutralit\u00e9 lors de la pr\u00e9sentation des informations. L’objectif est de rendre le rapport compr\u00e9hensible et son contenu facile d’acc\u00e8s.<\/p>\n\n\n\n Toutefois, les entreprises pourraient toujours choisir de s’\u00e9carter des lignes directrices du cadre et, ce faisant, rendre plus difficile l’\u00e9valuation pr\u00e9cise des activit\u00e9s de durabilit\u00e9 de l’entreprise. Mais les soci\u00e9t\u00e9s tent\u00e9es par une telle d\u00e9marche devraient prendre note des r\u00e9sultats des nouvelles recherches de Gaia Melloni (HEC Lausanne, Universit\u00e9 de Lausanne), et de ses coll\u00e8gues Ariela Caglio (SDA Bocconi, Italie) et Paolo Perego (Universit\u00e9 libre de Bolzano-Bozen, Italie). Leurs travaux montrent que le degr\u00e9 de conformit\u00e9 avec le cadre de l’IIRC a des implications \u00e9conomiques importantes en termes d’effet sur la valeur boursi\u00e8re et la liquidit\u00e9 des actions.<\/p>\n\n\n\n Cette recherche se base sur un \u00e9chantillon des 160 plus grandes entreprises cot\u00e9es \u00e0 la JSE, class\u00e9es selon la capitalisation boursi\u00e8re en 2015, et en utilisant des donn\u00e9es pour la p\u00e9riode de 2011 \u00e0 2016 apr\u00e8s que le RI devienne obligatoire. Elle a \u00e9valu\u00e9 trois caract\u00e9ristiques requises explicitement dans le cadre de l’IIRC. Il s’agit de la concision – le cadre recommande d’\u00eatre concis plut\u00f4t que trop long, pour \u00e9viter de surcharger le lecteur d\u2019informations ; la lisibilit\u00e9 – le rapport ne doit pas \u00eatre difficile \u00e0 comprendre et le cadre recommande d’utiliser un langage simple plut\u00f4t que complexe; et l\u2019\u00e9quilibre – le cadre recommande un ton neutre (plut\u00f4t que biais\u00e9), qui ne cherche pas \u00e0 convaincre le lecteur.<\/p>\n\n\n\n D’autres \u00e9tudes ont montr\u00e9 que ce sont des \u00e9l\u00e9ments r\u00e9dactionnels qui ont \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9s pour manipuler les rapports et le niveau de transparence des entreprises. En effet, des recherches pr\u00e9c\u00e9dentes conduites par Gaia Melloni ont montr\u00e9 que ces attributs textuels ont \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9s par des soci\u00e9t\u00e9s dans le cadre de leurs strat\u00e9gies de contr\u00f4le de l\u2019image, les entreprises \u00e9tant plus susceptibles de les utiliser lorsqu’elles obtiennent de mauvais r\u00e9sultats.<\/p>\n\n\n\n L’\u00e9tude a ensuite \u00e9valu\u00e9, pour chaque attribut, si et comment cet attribut avait un impact sur les trois r\u00e9sultats \u00e9conomiques : la valeur boursi\u00e8re \u00e9valu\u00e9e \u00e0 l’aide du ratio Q de Tobins (la valeur boursi\u00e8re des actifs sur leur valeur comptable); la liquidit\u00e9 des actions \u00e9valu\u00e9e \u00e0 l’aide de l’\u00e9cart entre les cours acheteur et vendeur; et la dispersion des pr\u00e9visions de b\u00e9n\u00e9fices des analystes, \u00e9valu\u00e9e en s\u2019\u00e9cartant de l’opinion consensuelle des analystes.<\/p>\n\n\n\n Les r\u00e9sultats montrent que la non-conformit\u00e9 \u00e0 certaines lignes directrices de l’IIRC est li\u00e9e \u00e0 des effets n\u00e9gatifs. Une non-conformit\u00e9 quant \u00e0 la longueur du texte aura un impact n\u00e9gatif sur la liquidit\u00e9 des titres comme d\u00e9montr\u00e9 par la relation positive significative avec l\u2019\u00e9cart entre les cours acheteur et vendeur. Pour ce qui est de la difficult\u00e9 de lisibilit\u00e9, il y a un impact n\u00e9gatif significatif sur le ratio Tobins Q. En d’autres termes, les organisations qui ne se conforment pas aux exigences du cadre IR quant \u00e0 la concision et \u00e0 la simplicit\u00e9 de compr\u00e9hension sont p\u00e9nalis\u00e9es \u00e9conomiquement par un impact n\u00e9gatif sur la valeur boursi\u00e8re et la liquidit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n Il est int\u00e9ressant de noter qu’avec le biais de ton, un \u00e9cart par rapport aux exigences du cadre a eu un impact positif sur la dispersion des pr\u00e9visions des analystes. En soulignant alors la possibilit\u00e9 que des organisations puissent utiliser la pr\u00e9sentation biais\u00e9e des informations dans le rapport, contrairement aux recommandations de l’IIRC et \u00e0 des fins de contr\u00f4le de leur image, et sans encourir de p\u00e9nalit\u00e9 en termes de pr\u00e9visions des analystes. Cela supposerait toutefois que les analystes soient influenc\u00e9s par la mani\u00e8re dont les informations sont pr\u00e9sent\u00e9es dans un reporting int\u00e9gr\u00e9.<\/p>\n\n\n\n L’effet d\u2019un audit externe ind\u00e9pendant<\/strong><\/p>\n\n\n\n La recherche conduite par Gaia Melloni et ses co-auteur\u00b7e\u00b7s a \u00e9galement \u00e9tudi\u00e9 les effets suppl\u00e9mentaires que pourrait avoir l\u2019intervention d\u2019un tiers pour garantir un rapport. En tant que mesure destin\u00e9e \u00e0 renforcer la confiance, une telle garantie pourrait-elle modifier l’impact \u00e9conomique n\u00e9gatif caus\u00e9 par le non-respect des lignes directrices du cadre, par exemple? Les r\u00e9sultats r\u00e9v\u00e8lent qu\u2019un audit externe ind\u00e9pendant att\u00e9nue les effets \u00e9conomiques n\u00e9gatifs du non-respect des exigences du cadre de l’IIRC concernant la longueur du rapport et la simplicit\u00e9 de compr\u00e9hension.<\/p>\n\n\n\n Cette recherche a plusieurs implications pour les parties prenantes. Pour les entreprises qui ont un bon bilan en mati\u00e8re d’activit\u00e9s de durabilit\u00e9 et qui souhaitent faire conna\u00eetre ces activit\u00e9s, les r\u00e9sultats sugg\u00e8rent qu’elles doivent se conformer aux lignes directrices du cadre de l’IIRC avec la pr\u00e9paration d’un rapport concis utilisant un langage facile \u00e0 comprendre. Cela aura un effet \u00e9conomique positif en termes de valeur boursi\u00e8re et de liquidit\u00e9. En m\u00eame temps, il semble qu’ils pourraient utiliser un langage persuasif (biais de ton) pour influencer positivement la perception des analystes de march\u00e9 et sans encourir une p\u00e9nalit\u00e9 financi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n En outre, les entreprises qui produisent syst\u00e9matiquement des rapports longs et compliqu\u00e9s en raison de la complexit\u00e9 de leurs op\u00e9rations ou de leur strat\u00e9gie, par exemple, ont la possibilit\u00e9 d’att\u00e9nuer l’impact \u00e9conomique n\u00e9gatif gr\u00e2ce \u00e0 la garantie par des tiers. Il en va de m\u00eame pour les organisations qui cherchent \u00e0 manipuler leur public. Pour les entreprises qui tentent de brouiller les pistes en mati\u00e8re de d\u00e9veloppement durable et choisissent de le faire en cr\u00e9ant un rapport long et difficile \u00e0 comprendre, il semble qu’elles puissent \u00e9galement compenser l\u2019impact \u00e9conomique n\u00e9gatif en recourant \u00e0 un audit externe. En d’autres termes, si elles le souhaitent, les organisations pourraient utiliser ces attributs de texte pour manipuler les perceptions des activit\u00e9s de durabilit\u00e9, tout en \u00e9chappant \u00e0 certaines sanctions \u00e9conomiques en se servant de ces travaux d\u2019audit.<\/p>\n\n\n\n Il serait alors prudent que les r\u00e9gulateurs demandent aux cabinets d\u2019audit qu\u2019ils int\u00e8grent dans leur processus de v\u00e9rification l\u2019\u00e9valuation du respect des lignes directrices de l’IIRC, notamment en ce qui concerne la longueur et la facilit\u00e9 de compr\u00e9hension des rapports.<\/p>\n\n\n\n
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