{"id":458,"date":"2020-04-14T10:17:54","date_gmt":"2020-04-14T08:17:54","guid":{"rendered":"http:\/\/wp.unil.ch\/cwp-blog\/?p=458"},"modified":"2020-04-21T11:33:24","modified_gmt":"2020-04-21T09:33:24","slug":"des-corona-bonds-pour-quoi-faire","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wp.unil.ch\/cwp-blog\/2020\/04\/des-corona-bonds-pour-quoi-faire\/","title":{"rendered":"Des Corona Bonds, pour quoi faire ?"},"content":{"rendered":"

Au moment o\u00f9 s’annonce un futur endettement massif des \u00c9tats pour faire face aux cons\u00e9quences multiples de la pand\u00e9mie de 2020, et o\u00f9 la possibilit\u00e9 de dettes publiques unifi\u00e9es entre membres de l\u2019Union europ\u00e9enne est d\u00e9battue, il est plus que jamais n\u00e9cessaire de penser jusqu’au bout les cons\u00e9quences de ce dispositif complexe.<\/strong><\/p>\n

Pour un particulier, emprunter \u00e0 un proche n\u2019\u00e9quivaut pas \u00e0 emprunter \u00e0 sa banque, ou \u00e0 une mafia. Pour un m\u00eame montant obtenu, de nombreuses combinaisons de remboursement et cons\u00e9quences sont possibles, des plus heureuses (acc\u00e9der \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 d\u2019un bien immobilier) aux plus tristes (devenir un esclave). Ici s\u2019arr\u00eate la comparaison, la dette d’un \u00c9tat n’est en rien la dette d’un particulier. L\u2019\u00c9tat repr\u00e9sente une communaut\u00e9 politique, fiscale et \u00e9conomique. Sa dette contraint les d\u00e9penses et investissements de cette communaut\u00e9. Celui ou celle qui pr\u00eate \u00e0 l’\u00c9tat (directement ou indirectement) est \u00e9galement parfois membre de cette communaut\u00e9. Ce cr\u00e9ancier de l\u2019\u00c9tat tire donc doublement avantage de ce dispositif : en tant que citoyen qui voit son \u00c9tat capable de r\u00e9pondre \u00e0 la menace gr\u00e2ce \u00e0 l’argent obtenu par l’endettement, et en tant qu’\u00e9pargnant qui trouve un rendement ou une protection vis-\u00e0-vis de la perte potentielle de valeur de son capital. La dette d’\u00c9tat instaure une partition objective suppl\u00e9mentaire entre citoyens : entre ceux qui disposent d’un revenu qu’ils tirent d’un capital financier arrim\u00e9 \u00e0 la dette (assurance vie, produit financiers\u2026) et ceux qui ne disposent que de leur force de travail comme source de revenu. Immanquablement, dans les futures d\u00e9cisions budg\u00e9taires de l’\u00c9tat, les premiers seront m\u00e9caniquement avantag\u00e9s par rapport aux seconds. Une dette publique peut \u00eatre cr\u00e9\u00e9e si trois \u00e9l\u00e9ments sont r\u00e9unis : la n\u00e9cessit\u00e9, l’\u00e9pargne et le projet politique.<\/p>\n

Les trois \u00e9l\u00e9ments de la dette publique<\/h3>\n

La dette doit \u00eatre n\u00e9cessaire pour \u00eatre l\u00e9gitime : aucun autre choix ne doit \u00eatre possible (taxes ou imp\u00f4ts), ou tout autre choix doit \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme plus n\u00e9faste que les cons\u00e9quences de l’endettement (si les imp\u00f4ts et taxes sont consid\u00e9r\u00e9es comme n\u00e9fastes, la dette est pr\u00e9f\u00e9r\u00e9e). Un imp\u00f4t proportionnel europ\u00e9en imm\u00e9diat sur les 1% des citoyens les plus riches pourrait \u00eatre pr\u00e9f\u00e9rable. Thomas Piketty, dans l’indiff\u00e9rence presque g\u00e9n\u00e9rale, proposait cette solution au plan mondial pour rembourser les dettes \u00e9tatiques en 2013[1]<\/a><\/a>. Au lieu de nous endetter collectivement, nous pourrions d\u00e9cider de corriger les effets n\u00e9fastes de la concentration des richesses depuis l\u2019an 2000 dans les mains de si peu de personnes. L\u2019augmentation m\u00eame du nombre de multimilliardaires devrait poser question \u00e0 quiconque s’attache honn\u00eatement \u00e0 la p\u00e9rennit\u00e9 de nos syst\u00e8mes \u00e9conomiques, sociaux et environnementaux. La n\u00e9cessit\u00e9 de l\u2019\u00e9mission d\u2019une dette publique par rapport \u00e0 l\u2019imposition du capital est loin d\u2019\u00eatre prouv\u00e9e et se r\u00e9sume \u00e0 une question politique.<\/p>\n

Second \u00e9l\u00e9ment, pour qu’une dette publique soit cr\u00e9\u00e9e, il faut une \u00e9pargne disponible et susceptible de s’investir dans ce pr\u00eat. Une dette n’est toujours que la premi\u00e8re face d’une pi\u00e8ce\u00a0: le cr\u00e9dit. A toute dette correspond donc une cr\u00e9ance. Si les dettes \u00e9tatiques sont importantes en volume, cela signifie qu\u2019il existe des cr\u00e9anciers des \u00c9tats. Les syst\u00e8mes de pension et les assurances-vie sont les deux formes les plus communes que prennent les cr\u00e9ances sur l’\u00c9tat : les institutions financi\u00e8res qui proposent ces produits financiers ne font que reconfigurer de la dette publique. C’est la raison pour laquelle toute proposition d’annulation des dettes \u00e9tatiques, pour \u00eatre s\u00e9rieuse, doit prendre en compte la destruction imm\u00e9diate de l’\u00e9pargne priv\u00e9e qui en r\u00e9sulterait. \u00c0 la vue de \u00ab\u00a0l’effondrement r\u00e9cent des bourses mondiales\u00a0\u00bb, l\u2019\u00e9pargne disponible existe bien aujourd\u2019hui. Cette expression est entre guillemets car elle signifie que les ordres de ventes sont tellement importants en nombre et volume qu’ils d\u00e9pr\u00e9cient les actifs cot\u00e9s qui trouvent, comparativement, moins d’acheteurs en nombre et volume. Le prix des actifs baisse, les indices \u00ab\u00a0chutent\u00a0\u00bb. D’un point de vue financier, cela signifie que des masses importantes de liquidit\u00e9s sont d\u00e9sormais disponibles.<\/p>\n

Un projet politique et social<\/strong><\/h3>\n
\"Carnegie

Carnegie – 1903<\/p><\/div>\n

Les dix derni\u00e8res ann\u00e9es ont apport\u00e9 de profonds renouvellements dans ce qui apparaissait possible ou non dans l’univers feutr\u00e9 des dettes publiques. Furent ainsi observ\u00e9s des int\u00e9r\u00eats n\u00e9gatifs sur des p\u00e9riodes longues, notamment pour les dettes allemandes et fran\u00e7aises. Ce fait est \u00e0 la fois troublant et r\u00e9v\u00e9lateur. Il trouble car il signifie que diminuer le capital pr\u00eat\u00e9 appara\u00eet rationnellement pr\u00e9f\u00e9rable aux acteurs financiers que risquer tout autre placement. L’avenir est incertain \u00e0 ce point. Il r\u00e9v\u00e8le que la dette d’un \u00c9tat n’est pas, n’a jamais \u00e9t\u00e9 et ne sera jamais un actif financier comme un autre. Il a la robustesse du r\u00e9gime politique qui l’\u00e9met. Cr\u00e9er aujourd’hui un Corona Bond sur les institutions politiques et financi\u00e8res de l’Union europ\u00e9enne ou de l’EuroZone, donne une forme mat\u00e9rielle<\/em> \u00e0 la solidit\u00e9 de l’UE ou de l\u2019Eurozone, \u00e0 la perception que les autres acteurs financiers ont de cette solidit\u00e9. Il s’agirait donc d’un pari \u00e9conomique et politique bas\u00e9 sur la perception de la solidit\u00e9 de ces institutions.<\/p>\n

Dernier \u00e9l\u00e9ment de r\u00e9flexion : selon le projet politique et social qui sera poursuivi, la dette prendra une forme ou une autre. Voulez-vous entretenir le pouvoir du syst\u00e8me bancaire sur le reste de l’\u00e9conomie et de la soci\u00e9t\u00e9 ? Ou voulez-vous agir pour endiguer le d\u00e9veloppement des in\u00e9galit\u00e9s de d\u00e9tention de capitaux entre citoyens ? Voulez-vous (vraiment) redonner des marges d’action \u00e0 l’\u00c9tat pour organiser la solidarit\u00e9 et prot\u00e9ger les \u00e9cosyst\u00e8mes ? Ou voulez-vous contraindre l’\u00c9tat \u00e0 reculer dans ses ambitions sociales et \u00e9galitaires ? A chaque r\u00e9ponse que vous donnez \u00e0 ces questions correspond une forme de dette sp\u00e9cifique. Faire le lien entre le projet social et politique et le type de dette n’est ni simple, ni \u00e9vident. Encore moins quand le probl\u00e8me n’est m\u00eame pas pos\u00e9.<\/p>\n

Pierre de Saint-Phalle<\/a> (@PierreStPh<\/a>) est assistant-dipl\u00f4m\u00e9 \u00e0 l\u2019Institut d\u2019\u00e9tudes politiques de l\u2019Universit\u00e9 de Lausanne, et membre du Centre Walras-Pareto d\u2019\u00e9tudes interdisciplinaires de la pens\u00e9e \u00e9conomique et politique. Il est doctorant en histoire de la pens\u00e9e politique et en philosophie \u00e9conomique, termine la r\u00e9daction de sa th\u00e8se sur la dette publique. Sa publication r\u00e9cente<\/a> porte sur les d\u00e9bats \u00e0 propos de la crise des dettes en France en 1789.
\n<\/em><\/p>\n

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Note de bas de page<\/h3>\n
    \n
  1. Thomas Piketty, Le Capital au XXI\u00e8me si\u00e8cle<\/a>. \u21a9<\/a><\/li>\n<\/ol>\n

    Pour citer ce billet de blog: Pierre de Saint-Phalle, \u00ab Des Corona Bonds, pour quoi faire ? \u00bb, Blog du Centre Walras-Pareto<\/em>, 13 avril 2020, https:\/\/wp.unil.ch\/cwp-blog\/2020\/04\/des-corona-bonds-pour-quoi-faire<\/span>\/<\/a><\/span> \u200e.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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