{"id":3702,"date":"2012-09-20T08:12:08","date_gmt":"2012-09-20T06:12:08","guid":{"rendered":"http:\/\/wp.unil.ch\/allezsavoir\/?p=3702"},"modified":"2012-09-18T15:18:39","modified_gmt":"2012-09-18T13:18:39","slug":"ce-que-les-crises-du-passe-nous-disent-de-la-crise-actuelle","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wp.unil.ch\/allezsavoir\/ce-que-les-crises-du-passe-nous-disent-de-la-crise-actuelle\/","title":{"rendered":"Ce que les crises du pass\u00e9 nous disent de la crise actuelle"},"content":{"rendered":"
\"Angela
Angela Merkel. La chanceli\u00e8re allemande fait preuve de fermet\u00e9 face aux pays europ\u00e9ens en crise.\u00a9 Markus Schreiber – Keystone<\/figcaption><\/figure>\n

Conna\u00eetre les pr\u00e9c\u00e9dentes crises financi\u00e8res, la fa\u00e7on dont elles ont \u00e9volu\u00e9, leurs cons\u00e9quences comme les effets produits par les d\u00e9cisions politiques prises sur le moment permet notamment de ne pas r\u00e9p\u00e9ter les erreurs du pass\u00e9, expliquent deux sp\u00e9cialistes de l\u2019UNIL.<\/strong><\/em><\/p>\n

Personne ou presque n\u2019avait vu venir la crise des subprimes, qui a pourtant chamboul\u00e9 en profondeur et durablement le secteur financier. Cette catastrophe a ensuite entra\u00een\u00e9 la crise de la dette dans toute la zone euro, qui ne cesse de faire parler d\u2019elle. Pour en sortir, les avis divergent. Faut-il miser sur la croissance ou sur l\u2019aust\u00e9rit\u00e9? Faut-il maintenir la Gr\u00e8ce \u00e0 tout prix dans la zone euro, ou lui faire renouer avec la drachme? Faut-il lancer des Eurobonds \u2013 ou pas? La Banque Centrale Europ\u00e9enne (BCE) devrait-elle baisser les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, voire jouer le r\u00f4le de pr\u00eateur pour les pays en difficult\u00e9 \u2013 ou alors se cantonner \u00e0 un r\u00f4le plus mesur\u00e9? Faudrait-il taxer davantage les riches et les entreprises pour d\u00e9charger les classes moyennes, relancer des d\u00e9penses publiques et soutenir la demande \u2013 ou faut-il y renoncer parce que cela ferait fuir les capitaux dans des pays plus complaisants?<\/p>\n

Deux millions pour \u00e9tudier les crises<\/h2>\n

A lire les multiples propositions qui se bousculent, souvent contradictoires ou inapplicables dans le m\u00eame temps, on s\u2019interroge: mais que font les \u00e9conomistes? Ils \u00e9tudient notamment les crises qui ont marqu\u00e9 l\u2019Histoire pour \u00e9viter de r\u00e9p\u00e9ter les erreurs les plus lourdes de cons\u00e9quences, pour limiter les d\u00e9pressions ou en sortir rapidement.<\/p>\n

Philippe Bacchetta, professeur au D\u00e9partement d\u2019\u00e9conom\u00e9trie et d\u2019\u00e9conomie politique de la Facult\u00e9 des hautes \u00e9tudes commerciales de l\u2019Universit\u00e9 de Lausanne (UNIL), fait partie de ceux qui s\u2019attellent \u00e0 cette t\u00e2che.<\/p>\n

\"Philippe
Philippe Bacchetta. Professeur au D\u00e9partement d’\u00e9conom\u00e9trie et d’\u00e9conomie politique de la Facult\u00e9 des hautes \u00e9tudes commerciales de l’UNIL.
Nicole Chuard \u00a9 UNIL<\/figcaption><\/figure>\n

Il a d\u2019ailleurs re\u00e7u 2 millions d\u2019euros de l\u2019Union europ\u00e9enne, plus exactement du Conseil europ\u00e9en de la recherche, pour se pencher sur les crises financi\u00e8res pass\u00e9es et analyser leurs effets sur d\u2019autres param\u00e8tres tr\u00e8s sensibles tels que la consommation, la production ou l\u2019emploi. Baptis\u00e9e LIQRISK, cette recherche se propose notamment de creuser le lien entre le risque, ou les p\u00e9riodes de haute volatilit\u00e9, et l\u2019ass\u00e8chement des liquidit\u00e9s, lequel peut, comme on l\u2019a vu, provoquer des crises financi\u00e8res s\u00e9v\u00e8res.<\/p>\n

Dans la th\u00e9orie \u00e9conomique classique, les valeurs peuvent fluctuer brutalement pour des raisons psychologiques: soudain, les agents \u00e9conomiques perdent confiance et sur\u00e9agissent massivement, cr\u00e9ant une sorte de proph\u00e9tie auto-accomplie. Le mod\u00e8le que se propose de v\u00e9rifier le professeur Philippe Bacchetta repose lui sur l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une alternance de p\u00e9riodes de haute et de basse volatilit\u00e9.<\/p>\n

Cela, comme d\u2019autres recherches, permettra-t-il d\u2019\u00e9viter une prochaine crise? \u00abNon, certainement pas, r\u00e9pond Philippe Bacchetta. Pr\u00e9voir les crises et surtout le moment de leur \u00e9clatement reste pour l\u2019instant tr\u00e8s al\u00e9atoire.\u00bb<\/p>\n

Les proph\u00e9ties de \u00abMonsieur Catastrophe\u00bb<\/h2>\n

Presque personne en effet n\u2019a vu venir la crise qui a \u00e9clat\u00e9 en 2007-2008, \u00e0 quelques exceptions notables, comme celle de Nouriel Roubini par exemple. Cet \u00e9conomiste n\u00e9 \u00e0 Istanbul dans une famille de juifs iraniens a men\u00e9 toute sa carri\u00e8re aux Etats-Unis \u2013 il enseigne \u00e0 New York. Surnomm\u00e9 \u00abMonsieur Catastrophe\u00bb par ses coll\u00e8gues, il a d\u00e9crit longtemps avant qu\u2019il n\u2019arrive le d\u00e9sastre des pr\u00eats hypoth\u00e9caires pourris et de ses cons\u00e9quences tragiques pour l\u2019industrie de la finance, puis pour toute l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n

Certes, \u00e0 force d\u2019annoncer le pire, comme c\u2019est souvent son cas, il finit forc\u00e9ment par avoir un jour raison. Mais au sortir de la crise financi\u00e8re, il a insist\u00e9 sur le fait que le monde allait conna\u00eetre une rechute, et que nous \u00e9tions dans une situation en W, soit que nous allions vivre un semblant de reprise avant de replonger \u2013 c\u2019est ce que nous vivons en Europe avec la crise de la dette. Et les \u00e9conomistes ne semblaient de loin pas tous d\u2019accord avec lui, puisque le d\u00e9bat voyait se m\u00ealer les hypoth\u00e8ses en V, L, U\u2026<\/p>\n

A quoi \u00e7a sert d\u2019\u00e9tudier les crises d\u2019hier?<\/h2>\n

Alors, \u00e9tudier les catastrophes d\u2019hier, si, au final, les sp\u00e9cialistes ne sont pas d\u2019accord entre eux, est-ce bien sens\u00e9? Autrement dit, peut-on vraiment apprendre quelque chose d\u2019utile pour le futur de certains d\u00e9sastres pass\u00e9s? \u00abOui, d\u00e9finitivement, r\u00e9pond Philippe Bacchetta. C\u2019est d\u2019ailleurs amusant que vous mentionniez Nouriel Roubini, parce que nous avons fait notre th\u00e8se sous la direction du m\u00eame professeur. C\u2019est quelqu\u2019un qui a donc \u00e9tudi\u00e9 les crises pass\u00e9es, et sur le W, il avait parfaitement raison. C\u2019est d\u2019ailleurs une vision qui faisait consensus parmi les sp\u00e9cialistes: nous \u00e9tions tous d\u2019accord pour dire que ce n\u2019\u00e9tait pas fini, que la seconde secousse serait forte, et durerait longtemps \u2013 jusqu\u2019en 2013 je pense.\u00bb<\/p>\n

\"Michael
Michael Rockinger. Professeur au D\u00e9partement de finance Nicole Chuard \u00a9 UNIL<\/figcaption><\/figure>\n

Conna\u00eetre les crises financi\u00e8res, notamment celles du XXe si\u00e8cle, et la fa\u00e7on dont elles ont \u00e9volu\u00e9 comme les cons\u00e9quences qu\u2019elles ont eues, ainsi que les effets produits par les d\u00e9cisions prises sur le moment \u00aba notamment permis \u00e0 la Banque centrale am\u00e9ricaine, la Fed, de r\u00e9agir de mani\u00e8re rapide et ad\u00e9quate en 2008, continue Philippe Bacchetta. Les tragiques erreurs qui avaient \u00e9t\u00e9 commises en 1929 ont \u00e9t\u00e9 \u00e9vit\u00e9es et gr\u00e2ce \u00e0 ce savoir, les aspects purement financiers ont \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s vite r\u00e9solus. Nous n\u2019avons pas eu \u00e0 revivre une Grande D\u00e9pression, le ch\u00f4mage massif qui en a r\u00e9sult\u00e9, et bien d\u2019autres \u00e9l\u00e9ments d\u00e9sastreux.\u00bb<\/p>\n

Son coll\u00e8gue \u00e0 la Facult\u00e9 des hautes \u00e9tudes commerciales, Michael Rockinger, professeur au D\u00e9partement de finance, abonde dans ce sens: \u00abLe probl\u00e8me a \u00e9t\u00e9 vite cern\u00e9, et tous les \u00e9conomistes \u00e9taient d\u2019accord sur les mesures \u00e0 prendre. La connaissance tir\u00e9e du pass\u00e9 a \u00e9t\u00e9 d\u00e9terminante pour prendre les bonnes d\u00e9cisions, par exemple retirer les actifs toxiques du bilan des banques et les traiter en entit\u00e9s s\u00e9par\u00e9es.\u00bb<\/p>\n

Tout le monde s\u2019est dit \u00abok c\u2019est fini\u00bb<\/h2>\n

Restent par contre les suites de la crise purement financi\u00e8re, dont nous vivons aujourd\u2019hui les d\u00e9veloppements en Europe. \u00abOn savait depuis 2008 qu\u2019un travail important d\u2019assainissement, notamment du secteur bancaire, \u00e9tait n\u00e9cessaire en Europe, mais il n\u2019a jamais \u00e9t\u00e9 fait\u00bb, d\u00e9plore Philippe Bacchetta.<\/p>\n

Un certain nombre d\u2019autres r\u00e9percussions \u00e9taient attendues par les sp\u00e9cialistes, parce qu\u2019elles surviennent syst\u00e9matiquement dans ce type de contexte. On a d\u00e9j\u00e0 mentionn\u00e9 une baisse durable, longue de plusieurs ann\u00e9es, de la croissance dans tous les pays touch\u00e9s, on peut y ajouter en toute logique une baisse des revenus pour ces m\u00eames Etats, une baisse elle aussi durable des prix de l\u2019immobilier (on a vu la bulle exploser en Espagne), et une augmentation massive de la dette publique \u2013 de l\u2019ordre de 90% dans les trois ans qui suivent.<\/p>\n

Des effets in\u00e9vitables auxquels il aurait \u00e9galement \u00e9t\u00e9 possible de trouver, comme pour la crise financi\u00e8re, des solutions ad\u00e9quates. \u00abMais comme la crise financi\u00e8re a \u00e9t\u00e9 r\u00e9solue de fa\u00e7on tr\u00e8s rapide et suivie d\u2019un semblant de reprise, tout le monde s\u2019est dit \u201cok c\u2019est fini\u201d, et on n\u2019a plus voulu \u00e9couter les \u00e9conomistes qui mentionnaient ces ennuis \u00e0 venir\u00bb, souligne Philippe Bacchetta.<\/p>\n

La lenteur des r\u00e9actions europ\u00e9ennes<\/h2>\n

Miser sur une reprise rapide, comme l\u2019ont fait certains gouvernements, \u00e9tait donc clairement une erreur, de m\u00eame que de compter sur des rentr\u00e9es fiscales importantes et continues pour financer des plans de relance. \u00abToute la probl\u00e9matique de la dette publique \u00e9tait parfaitement pr\u00e9visible, mais elle n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 anticip\u00e9e correctement\u00bb, note Philippe Bacchetta, qui d\u00e9plore en outre \u00abla lenteur des r\u00e9actions europ\u00e9ennes. En 2009 d\u00e9j\u00e0, il \u00e9tait \u00e9vident qu\u2019il faudrait restructurer la dette grecque, dont le PIB est d\u00e9risoire \u00e0 l\u2019\u00e9chelle de l\u2019Union europ\u00e9enne \u2013 d\u2019un point de vue purement \u00e9conomique, ce n\u2019\u00e9tait donc pas tr\u00e8s compliqu\u00e9 \u00e0 r\u00e9soudre, et cela fait partie des processus que nous savons parfaitement mener.\u00bb<\/p>\n

Si les choses tra\u00eenent, c\u2019est en partie pour des raisons id\u00e9ologiques: \u00abIl y avait consensus quant \u00e0 la mani\u00e8re ad\u00e9quate de r\u00e9agir \u00e0 la crise des subprimes, rappelle Michael Rockinger, mais pas sur la zone euro. Dans quelle mesure laisser les Etats et les \u00e9tablissements en difficult\u00e9 se d\u00e9brouiller seuls? La r\u00e9ponse d\u00e9pend du courant dans lequel vous vous inscrivez \u2013 les n\u00e9olib\u00e9raux n\u2019ont \u00e9videmment pas la m\u00eame que des \u00e9conomistes \u00e0 la fibre plus sociale.\u00bb<\/p>\n

Reste que dans le cas de la crise europ\u00e9enne toujours, bien des gouvernements n\u2019ont pas suivi les recommandations des sp\u00e9cialistes, m\u00eame quand ils \u00e9taient unanimes, ou apr\u00e8s bien trop de tergiversations. \u00abCe qui montre bien que parfois, les scientifiques ont une r\u00e9ponse qui fait consensus dans la communaut\u00e9 \u2013 mais les d\u00e9cisions rel\u00e8vent de la sph\u00e8re politique, et ne sont pas forc\u00e9ment prises ou appliqu\u00e9es, nuance Philippe Bacchetta. Ce qui explique la perception qu\u2019a parfois l\u2019opinion publique de l\u2019\u00e9conomie comme une science qui ne d\u00e9bouche pas sur des solutions, mais seulement sur des options.\u00bb<\/p>\n

Les plans d\u2019aust\u00e9rit\u00e9 ou la politique fiscale sont typiquement des domaines dans lesquels les politiciens pensent plus \u00e0 la r\u00e9action de leur \u00e9lectorat qu\u2019\u00e0 la science des \u00e9conomistes. Entre m\u00e9connaissance du domaine et agenda politique, notamment lorsque des \u00e9lections sont pr\u00e9vues, les gouvernements ont contribu\u00e9 \u00e0 aggraver la situation: \u00abSur l\u2019essentiel des d\u00e9cisions \u00e0 prendre et des erreurs \u00e0 ne pas commettre, une analyse des crises pass\u00e9es et de la situation de chaque pays donnait les outils pour faire beaucoup mieux\u00bb, insiste Philippe Bacchetta.<\/p>\n

L\u2019exemple des Etats-Unis de 1783<\/h2>\n

Pour comprendre ce que vit l\u2019Europe et mettre en \u00e9vidence les enjeux, Michael Rockinger ne se cantonne pas uniquement \u00e0 l\u2019actualit\u00e9, mais se pla\u00eet lui aussi \u00e0 plonger dans l\u2019Histoire. Il utilise notamment l\u2019exemple des Etats-Unis d\u2019avant l\u2019unification, soit d\u2019avant 1783, \u00e9poque o\u00f9 chaque Etat \u00e9tait politiquement ind\u00e9pendant et o\u00f9 certains \u00e9taient, comme nombre d\u2019Etats europ\u00e9ens aujourd\u2019hui, tr\u00e8s fortement endett\u00e9s. \u00abLa solution est pass\u00e9e par un gouvernement joint qui a pu \u00e9mettre des obligations \u2013 la contrepartie a \u00e9t\u00e9 la cr\u00e9ation d\u2019un syst\u00e8me f\u00e9d\u00e9ral, raconte le professeur de l\u2019UNIL. Cette situation historique est int\u00e9ressante dans la perspective des Eurobonds: les pays du Sud ont envie d\u2019\u00eatre sauv\u00e9s, mais pour ceux du Nord, quelle est la contrepartie? La Virginie par exemple n\u2019\u00e9tait pas endett\u00e9e \u2013 eh bien, en \u00e9change de sa solidarit\u00e9 sur le plan financier, elle a re\u00e7u la Capitale, \u00e9tablie \u00e0 Washington. En cr\u00e9ant une union politique forte, les Etats-Unis ont en outre aussi cr\u00e9\u00e9 un syst\u00e8me d\u2019examinateurs fiscaux qui a eu la t\u00e2che de v\u00e9rifier qu\u2019il n\u2019y ait pas de mensonges sur les recettes et que les m\u00eames r\u00e8gles \u00e9taient appliqu\u00e9es \u00e0 tous. Est-ce qu\u2019on peut imaginer quelque chose de comparable en Europe?\u00bb M\u00eame si on est encore loin d\u2019un contr\u00f4le syst\u00e9matique, on notera que les mentalit\u00e9s \u00e9voluent dans ce sens: il y a un an encore, toute le monde voyait l\u2019arriv\u00e9e d\u2019experts ext\u00e9rieurs comme une ing\u00e9rence insupportable dans la souverainet\u00e9 d\u2019un Etat \u2013 les Grecs ont pourtant finalement d\u00fb ouvrir tout r\u00e9cemment leurs portes \u00e0 des experts envoy\u00e9s par l\u2019Union europ\u00e9enne\u2026<\/p>\n

Les r\u00e9percussions inattendues de la crise<\/h2>\n

Mais pour Michael Rockinger comme pour Philippe Bacchetta, la crise aura eu cela de positif qu\u2019elle aura \u00e9veill\u00e9 l\u2019int\u00e9r\u00eat de leurs \u00e9tudiants pour leur domaine d\u2019enseignement et de recherche. Avant 2008, il \u00e9tait plus difficile de les passionner pour l\u2019\u00e9tude des crises pass\u00e9es \u2013 tout cela semblait lointain et d\u00e9sincarn\u00e9. Alors que depuis quatre ans, les points abord\u00e9s en cours peuvent tous les jours \u00eatre mis en relation avec ce qui se passe en Europe et dans le monde.<\/p>\n

Michael Rockinger explique ainsi avoir compl\u00e8tement remani\u00e9 son cours pour y \u00e9tablir des parall\u00e8les avec l\u2019actualit\u00e9 et y int\u00e9grer les exemples les plus r\u00e9cents. Il s\u2019amuse d\u2019ailleurs de voir les \u00e9tudiants tr\u00e8s attentifs lors de ses cours: \u00abTout le monde trouve tout ce que je dis soudainement tr\u00e8s passionnant!\u00bb<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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