{"id":13592,"date":"2023-10-10T08:18:00","date_gmt":"2023-10-10T06:18:00","guid":{"rendered":"https:\/\/wp.unil.ch\/allezsavoir\/?p=13592"},"modified":"2023-09-21T11:20:40","modified_gmt":"2023-09-21T09:20:40","slug":"le-rapport-au-risque-financier-est-aussi-un-heritage","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wp.unil.ch\/allezsavoir\/le-rapport-au-risque-financier-est-aussi-un-heritage\/","title":{"rendered":"Le rapport au risque financier est aussi un h\u00e9ritage"},"content":{"rendered":"\n
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\u00a9\u2009Illustration originale de Jehan Khodl<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

D\u00e9poser ses \u00e9conomies sur un compte \u00e9pargne? Ou les investir en Bourse? Ce choix n\u2019est pas aussi personnel qu\u2019on pourrait le croire: il est tr\u00e8s largement influenc\u00e9 par celui de nos parents avant nous. Or, sur le long terme, les familles qui boursicotent finissent bien plus riches que celles qui ne s\u2019y risquent pas. Cette influence parentale est sous-estim\u00e9e dans les recherches qui expliquent les diff\u00e9rences de fortune entre les lign\u00e9es ais\u00e9es et les autres, estime Ziwai Zhao, professeure assistante au D\u00e9partement de finance de la Facult\u00e9 des hautes \u00e9tudes commerciales.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Qu\u2019est-ce qui explique que certaines familles soient toujours plus riches alors que d\u2019autres sont \u00e0 la peine, g\u00e9n\u00e9ration apr\u00e8s g\u00e9n\u00e9ration? La question \u00e9videmment a suscit\u00e9 son lot de r\u00e9ponses, d\u2019innombrables facteurs expliquant que 10\u2009% des plus ais\u00e9s poss\u00e8dent 75\u2009% de la richesse du monde, avec tr\u00e8s peu de nouveaux entrants dans ce groupe exclusif des plus riches. M\u00eame sans aller jusqu\u2019\u00e0 ce niveau de fortune, il est av\u00e9r\u00e9 que les familles qui investissent en Bourse augmentent leur patrimoine bien plus que les autres. Parmi les param\u00e8tres les plus \u00e9tudi\u00e9s, on peut citer \u00e9videmment la disponibilit\u00e9 des ressources, l\u2019\u00e9ducation (\u00eatre n\u00e9 dans une famille fortun\u00e9e vous permet l\u2019acc\u00e8s aux meilleures \u00e9coles), le r\u00e9seau (les relations, amicales et professionnelles, sont toutes \u00e9galement tr\u00e8s \u00e0 l\u2019aise et influentes \u2013 les mises en contact et les coups de pouce g\u00e9n\u00e8rent leur lot d\u2019avantages), bref un environnement plus que favorable. Tous ces facteurs sont \u00e9tudi\u00e9s et pond\u00e9r\u00e9s par les chercheurs, mais il en est un qui est \u00e0 la fois peu \u00e9tudi\u00e9 et sous-estim\u00e9: l\u2019investissement en fonction de l\u2019attitude des parents face au risque boursier.<\/p>\n\n\n\n

Ziwai Zhao, professeure assistante au D\u00e9partement de finance de la Facult\u00e9 des hautes \u00e9tudes commerciales de l\u2019UNIL, s\u2019y int\u00e9resse, pour des raisons \u00e0 la fois personnelles et professionnelles. Elle le dit cash: \u00abMon p\u00e8re a fait un tr\u00e8s mauvais investissement en Bourse et a \u00e9t\u00e9 ruin\u00e9 quand j\u2019\u00e9tais enfant. Il est \u00e9vident que cela a influenc\u00e9 mon attitude face au risque: par rapport \u00e0 mes camarades \u00e9tudiants en finance, je suis clairement beaucoup plus prudente, alors que nous avons la m\u00eame formation et des connaissances professionnelles \u00e9quivalentes. Je me suis toujours demand\u00e9 ce qui aurait \u00e9t\u00e9 diff\u00e9rent si je n\u2019avais pas v\u00e9cu ce traumatisme familial.\u00bb<\/p>\n\n\n\n

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Ziwai Zhao. Professeure assistante au D\u00e9partement de finance (Facult\u00e9 des Hautes \u00e9tudes commerciales). Nicole Chuard\u2009\u00a9\u2009UNIL<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

La chercheuse, sur un plan scientifique cette fois, s\u2019int\u00e9resse aux facteurs qui expliquent les in\u00e9galit\u00e9s \u2013 les mettre \u00e0 jour \u00e9tant le premier pas pour tenter de les r\u00e9duire. Elle a ainsi pu montrer dans des travaux r\u00e9cents que la relation d\u2019une personne avec ses parents tout au long de l\u2019enfance, associ\u00e9e \u00e0 la compr\u00e9hension qu\u2019ils ont du march\u00e9 boursier au moment de sa naissance, est un facteur cl\u00e9 pour cerner son rapport au risque financier. Un enfant n\u00e9 dans une famille A qui, comme la sienne, a connu un krach boursier juste avant sa naissance, ou un enfant n\u00e9 dans une famille B dont les investissements ont toujours \u00e9t\u00e9 haussiers, auront des repr\u00e9sentations mentales tr\u00e8s diff\u00e9rentes des risques que l\u2019on prend en achetant des actions, et feront des choix tr\u00e8s diff\u00e9rents au moment d\u2019investir leur \u00e9pargne. <\/p>\n\n\n\n

Une d\u00e9fiance qui peut co\u00fbter cher<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00c9tonnamment, cette attitude face au risque se transmet: l\u2019extr\u00eame m\u00e9fiance peut passer \u00e0 la 3e<\/sup> g\u00e9n\u00e9ration sans nouvelle exp\u00e9rience n\u00e9gative avec la Bourse. Et cette d\u00e9fiance co\u00fbte cher: les deux chercheuses auteures de cette \u00e9tude, soit Ziwai Zhao et Min Cui, ont pu la chiffrer. \u00abSi vous donnez 1000 dollars \u00e0 l\u2019enfant de la famille A et 1000 dollars \u00e0 l\u2019enfant de la famille B, apr\u00e8s deux g\u00e9n\u00e9rations, les avoirs peuvent varier de 508 \u00e0 19\u2009537 dollars \u2013 cet \u00e9cart \u00e9tant d\u00fb \u00e0 des d\u00e9cisions d\u2019investissement fa\u00e7onn\u00e9es par les exp\u00e9riences divergentes des grands-parents en Bourse\u00bb, \u00e9crivent les deux chercheuses dans un r\u00e9sum\u00e9 de leur \u00e9tude. Ainsi, une personne dont les parents auront connu un march\u00e9 aux tendances haussi\u00e8res et auront vu leurs \u00e9conomies cro\u00eetre prendra plus de risques financiers en investissant une part plus importante de ses \u00e9conomies en Bourse. Et accro\u00eetra bien davantage sa fortune qu\u2019une personne qui d\u00e9poserait son argent sur un carnet d\u2019\u00e9pargne.<\/p>\n\n\n\n

Ziwai Zhao s\u2019est aussi int\u00e9ress\u00e9e \u00e0 la qualit\u00e9 de la relation parents-enfants pour mieux cerner cet h\u00e9ritage. Les \u00e9tudes montrent qu\u2019en g\u00e9n\u00e9ral les g\u00e9niteurs passent 30 minutes de plus par jour avec leur a\u00een\u00e9 qu\u2019avec les enfants suivants en ce que les Anglo-Saxons appellent le quality time, qui exclut les activit\u00e9s de type nourrir l\u2019enfant, le laver, etc, et inclut au contraire les moments pass\u00e9s \u00e0 lui lire une histoire, l\u2019emmener au zoo, jouer ou discuter avec lui. Il ressort de sa recherche que les a\u00een\u00e9s, qui passent donc plus de temps en relation avec leurs parents, subissent davantage l\u2019influence de ces derniers que le reste de la fratrie \u2013 ils sont ainsi plus enclins \u00e0 reproduire leur rapport au risque financier (ce lien existe avec d\u2019autres risques aussi d\u2019ailleurs, comme l\u2019alcool ou la conduite). Plus la diff\u00e9rence d\u2019\u00e2ge entre l\u2019a\u00een\u00e9 et le deuxi\u00e8me enfant est grande, plus il y aura des diff\u00e9rences entre eux dans cette reproduction du rapport au risque.<\/p>\n\n\n\n

\u00ab Il semble bien que l\u2019interaction parents-enfants dans les premi\u00e8res ann\u00e9es soit le facteur le plus important dans la transmission du rapport au risque, et que dans la mesure o\u00f9 l\u2019a\u00een\u00e9 est celui qui passe le plus de temps seul avec eux, il soit le plus influenc\u00e9. Cette influence est persistante: m\u00eame longtemps apr\u00e8s avoir quitt\u00e9 le foyer parental, elle continue de s\u2019exercer\u00bb, conclut la professeure, relativisant par l\u00e0 une pr\u00e9c\u00e9dente explication, qui misait davantage sur une transmission g\u00e9n\u00e9tique du go\u00fbt du risque \u2013 si tel avait \u00e9t\u00e9 le cas, on ne verrait aucune diff\u00e9rence selon le rang dans la fratrie et le temps pass\u00e9 avec les parents. Autres \u00e9l\u00e9ments piquants qui ressortent de son \u00e9tude: de fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9rale, plus les parents ont un niveau d\u2019\u00e9ducation \u00e9lev\u00e9, plus ils marquent leur prog\u00e9niture de leur empreinte. M\u00eame si pour l\u2019heure les preuves ne sont pas suffisantes pour \u00e9tayer l\u2019hypoth\u00e8se, il semble en outre que les p\u00e8res ont une plus grande influence sur leurs fils que sur leurs filles \u2013 pour les m\u00e8res, c\u2019est le contraire. <\/p>\n\n\n\n

Que faire pour casser une tradition familiale?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Pour poursuivre dans cette m\u00eame veine, la professeure se propose pour une prochaine recherche de se pencher sur le rapport \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9 immobili\u00e8re: avoir des parents qui poss\u00e8dent leur propre logement versus des parents locataires a-t-il une influence sur l\u2019achat d\u2019un bien et la crainte (ou pas) de se lancer dans un pr\u00eat hypoth\u00e9caire? Y a-t-il ici aussi des traditions familiales h\u00e9rit\u00e9es dont il est difficile de se d\u00e9faire? Les chiffres y \u00e9tant plus faciles \u00e0 obtenir, pour cette \u00e9tude \u00e0 venir comme pour celle dont il est question ici, la professeure utilisera des donn\u00e9es am\u00e9ricaines. Il faut en effet pouvoir suivre les variations de fortune (ou de biens immobiliers) des familles sur plusieurs g\u00e9n\u00e9rations, et ces chiffres sont accessibles pour les USA.<\/p>\n\n\n\n

En excluant de nombreuses variables, comme la g\u00e9n\u00e9tique ou l\u2019environnement dans lequel les enfants grandissent, la recherche de Ziwai Zhao et Min Cui montre bien comment l\u2019exp\u00e9rience de la Bourse v\u00e9cue par les parents avant leur naissance, ainsi que la relation qu\u2019ils tissent avec leurs parents, influencent leur rapport au risque. Dans la mesure o\u00f9 il est construit dans la prime enfance, mais qu\u2019il peut comme on l\u2019a vu avoir des cons\u00e9quences importantes en termes de fortune, y a-t-il quelque chose \u00e0 faire pour \u00e9viter qu\u2019une mauvaise exp\u00e9rience ne cr\u00e9e une aversion persistante \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la Bourse, pour plusieurs g\u00e9n\u00e9rations, et n\u2019emp\u00eache des richesses de se cr\u00e9er dans certaines familles? \u00abUne fois qu\u2019une famille a connu une exp\u00e9rience tr\u00e8s n\u00e9gative, un krach et la ruine par exemple, c\u2019est clair qu\u2019il est tr\u00e8s difficile de la corriger et d\u2019\u00e9viter que les effets sur la descendance ne la handicapent, reconna\u00eet la chercheuse. Du point de vue des autorit\u00e9s, tout ce qui peut \u00eatre fait, c\u2019est d\u2019\u00e9viter de cr\u00e9er des conditions cadres susceptibles de g\u00e9n\u00e9rer des cons\u00e9quences n\u00e9gatives. Ce serait le cas par exemple si les gains en Bourse \u00e9taient tellement tax\u00e9s qu\u2019il deviendrait contre-productif de courir le risque d\u2019acheter des actions.\u00bb<\/p>\n\n\n\n

Et sur un plan plus individuel? La chercheuse conseille de s\u2019en tenir \u00e0 la prudence pour \u00e9viter de se retrouver en situation d\u00e9licate. Soit suivre les r\u00e8gles de base: commencer jeune, pour ne jamais \u00eatre contraint de vendre sous la pression du temps et pour pouvoir se permettre d\u2019attendre 20 ou 30 ans que les march\u00e9s fassent leur \u0153uvre (sur une si longue p\u00e9riode, le risque qu\u2019il soit au final baissier est tr\u00e8s bas), \u00e9viter de passer son temps \u00e0 acheter, vendre, acheter (car cela co\u00fbte cher et fait prendre des risques inutiles), ne jamais tout miser sur une ou deux actions mais au contraire sur un ETF (pour Exchange Traded Fund), soit un portefeuille qui r\u00e9plique un indice, par exemple le SMI (Swiss Market Index). En repr\u00e9sentant un large \u00e9ventail d\u2019industries actives en Suisse, ils limitent les risques de pertes, surtout si on investit sur le long terme \u2013 ils limitent aussi les chances de gains spectaculaires, mais on ne peut pas tout avoir\u2026\/<\/p>\n\n\n\n

Investing Like My Parents: Do Parents Affect Children\u2019s Risk Taking Behavior?<\/em> Ziwei Zhao et Min Cui. Proceedings of Paris December 2021 Finance Meeting EUROFIDAI \u2013 ESSEC. dx.doi.org\/10.2139<\/a>\/<\/a>ssrn.3949539<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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