{"id":12322,"date":"2022-02-23T08:23:00","date_gmt":"2022-02-23T06:23:00","guid":{"rendered":"https:\/\/wp.unil.ch\/allezsavoir\/?p=12322"},"modified":"2022-02-23T11:17:04","modified_gmt":"2022-02-23T09:17:04","slug":"les-sentiments-influencent-les-flux-de-capitaux","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wp.unil.ch\/allezsavoir\/les-sentiments-influencent-les-flux-de-capitaux\/","title":{"rendered":"Les sentiments influencent les flux de capitaux"},"content":{"rendered":"\n
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Un choc de sentiments entra\u00eene une hausse des flux financiers.\n@\u2009Jehan Khodl<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Sentiments ou nouvelles? Dans le cadre de sa th\u00e8se en \u00e9conomie, soutenue en 2017 \u00e0 l\u2019UNIL, Rachel Arulraj-Cordonier a analys\u00e9 lequel de ces deux facteurs a le plus d\u2019impact sur l\u2019\u00e9conomie, plus pr\u00e9cis\u00e9ment sur les flux de capitaux. Aujourd\u2019hui collaboratrice de la Banque Nationale Suisse, la docteure explique ce qu\u2019est un sentiment en \u00e9conomie et comment il peut influencer les investissements. <\/em><\/p>\n\n\n\n

Rachel Arulraj-Cordonier s\u2019est d\u00e9j\u00e0 pr\u00eat\u00e9e au jeu de la vulgarisation et de la concision pour le concours \u00abMa th\u00e8se en 180 secondes\u00bb, qui exige des jeunes chercheurs la gageure de pr\u00e9senter en trois minutes l\u2019enjeu de leur th\u00e8se et les conclusions auxquelles ils sont parvenus. M\u00e9daill\u00e9e d\u2019argent du round lausannois en 2017, elle a r\u00e9ussi l\u2019exploit de rendre compr\u00e9hensible une recherche qui pour le profane est plut\u00f4t technique, notamment parce qu\u2019elle manipule des concepts propres \u00e0 l\u2019\u00e9conomie moins connus que les simples \u00aboffre et demande\u00bb.<\/p>\n\n\n\n

Pour rendre plus concr\u00e8te sa recherche, elle y donne un exemple: vous pr\u00e9voyez aujourd\u2019hui que vous risquez de perdre votre emploi dans les prochains mois, donc de disposer de moins de revenus. Raisonnablement, vous attendez un peu avant d\u2019acheter le t\u00e9l\u00e9phone que vous pensiez vous offrir tout de suite. D\u00e9monstration limpide: vos pr\u00e9visions pour le futur faites aujourd\u2019hui ont un impact maintenant d\u00e9j\u00e0 sur la marche de l\u2019\u00e9conomie, puisque votre report fait baisser la demande, ce qui, si nombre d\u2019autres font comme vous, peut entra\u00eener une baisse de la production dans le secteur de la t\u00e9l\u00e9phonie, voire des licenciements… Mais au fond, qu\u2019est-ce qui vous a laiss\u00e9 penser que vous pourriez perdre votre emploi, des nouvelles ou vos sentiments? Est-ce que les deux ont le m\u00eame impact? Explications.<\/p>\n\n\n\n

On parle vraiment sentiments en \u00e9conomie?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Oui, mais pas forc\u00e9ment au sens o\u00f9 on l\u2019entend dans le langage courant. Un choc de nouvelles est assez facile \u00e0 d\u00e9finir. C\u2019est un choc d\u2019anticipation \u00e9conomique qui se r\u00e9alisera effectivement dans le futur. Pour reprendre l\u2019exemple pr\u00e9c\u00e9dent, si vous anticipez que vous allez perdre votre emploi, vous avez en fait des anticipations \u00e9conomiques n\u00e9gatives. Et si cette pr\u00e9vision se r\u00e9alise bel et bien et que la productivit\u00e9 du pays baisse (et peut-\u00eatre que vous perdez votre emploi), c\u2019\u00e9tait donc un choc de nouvelles n\u00e9gatif. D\u2019une mani\u00e8re ou d\u2019une autre, vous avez correctement pr\u00e9vu le d\u00e9veloppement \u00e9conomique du pays. Nous n\u2019\u00e9tudions pas ce qui explique que l\u2019anticipation \u00e9tait correcte, mais nous pouvons imaginer qu\u2019elle se basait sur des informations comme par exemple une avanc\u00e9e technologique, qui serait un choc de nouvelles positif.<\/p>\n\n\n\n

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Rachel Arulraj-Cordonier. Docteure de l\u2019UNIL. Collaboratrice de la Banque Nationale Suisse. \u00a9\u2009Dominic B\u00fcttner pour Allez savoir\u2009!<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

\u00c7a, c\u2019est donc le choc de nouvelles,<\/strong> mais le choc de sentiments?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

C\u2019est plus compliqu\u00e9 \u00e0 saisir \u2013 et pour nous \u00e0 \u00e9tudier. Le choc de sentiments, c\u2019est une vague d\u2019optimisme ou de pessimisme observ\u00e9e, sans qu\u2019on ne puisse rattacher cette vague \u00e0 un changement tangible dans le futur. Comme pour le choc de nouvelles, on observe des anticipations \u00e9conomiques, mais ces derni\u00e8res ne se r\u00e9alisent pas. <\/p>\n\n\n\n

Concr\u00e8tement, comment faites-vous pour les identifier, ces chocs de sentiments, les analyser, et savoir quel r\u00f4le ils jouent?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Comme ce sont des chocs d\u2019anticipations, on ne peut jamais les identifier, donc a fortiori les analyser, quand ils surviennent \u2013 on ne peut le faire qu\u2019a posteriori. Pour ce faire, nous avons besoin d\u2019une variable qui mesure les anticipations des gens. Nous utilisons donc des sondages: beaucoup de pays demandent \u00e0 leurs habitants assez r\u00e9guli\u00e8rement comment ils voient l\u2019avenir \u00e9conomique dans les douze prochains mois. Ces r\u00e9ponses nous donnent des informations pr\u00e9cieuses sur les anticipations des gens \u00e0 un moment donn\u00e9. Nous pouvons ensuite regarder si ces anticipations se r\u00e9alisent et sont donc des chocs de nouvelles, ou non. Si ces anticipations ne se concr\u00e9tisent pas, ce sont des chocs de sentiments. Les gens sont optimistes ou pessimistes sans raison fondamentale. Nous nous assurons tout de m\u00eame que rien d\u2019autre de tangible n\u2019ait pu influencer les effets de ces chocs de sentiments, en regardant par exemple l\u2019impact de variables telles que la volatilit\u00e9 des march\u00e9s financiers ou le prix du p\u00e9trole. <\/p>\n\n\n\n

Et vous vous \u00eates donc attach\u00e9e particuli\u00e8rement \u00e0 l\u2019impact des deux types de chocs sur les flux de
capitaux \u2013 pourquoi?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Parce que se posait la question de savoir comment s\u2019expliquent les flux de capitaux entre pays. Qu\u2019est-ce qui fait qu\u2019un investisseur va acheter des actifs \u00e0 l\u2019\u00e9tranger plut\u00f4t que chez lui? Forc\u00e9ment, on a envie d\u2019investir dans un pays qui a une forte croissance, c\u2019est logique. Mais \u00e0 quel point les estimations des investisseurs sur la croissance \u00e0 venir d\u2019un pays sont-elles importantes dans leurs d\u00e9cisions? Est-ce que ce sont vraiment des news<\/em> qui sont \u00e0 l\u2019origine de ces mouvements, ou est-ce parfois un choc de sentiments?<\/p>\n\n\n\n

Choc de nouvelles ou choc de sentiments, qu\u2019est-ce qui a le plus d\u2019impact sur les flux de capitaux? <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Les deux ont un impact important: ils expliquent environ 80\u2009% des mouvements pour les \u00c9tats-Unis. Mais les chocs de sentiments l\u2019emportent, ils sont \u00e0 l\u2019origine de 45-50\u2009% des flux, contre 30 \u00e0 35\u2009% pour les nouvelles. Des diff\u00e9rences a priori contre-intuitives les distinguent aussi. Les chocs de nouvelles font par exemple baisser les flux de capitaux, alors que les chocs de sentiments les augmentent.<\/p>\n\n\n\n

Pourquoi?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En raison de ce qu\u2019on appelle l\u2019asym\u00e9trie de l\u2019information, que la codirectrice de ma th\u00e8se \u00e9tudie beaucoup (lire l’article<\/em>). Un investisseur local a davantage ou de meilleures informations qu\u2019un investisseur \u00e9tranger. Il peut donc mieux anticiper le d\u00e9veloppement futur de l\u2019\u00e9conomie de son pays et peut mieux faire la diff\u00e9rence entre des chocs de nouvelles, qui vont g\u00e9n\u00e9rer de la croissance, ou des chocs de sentiments, qui ne vont pas affecter l\u2019\u00e9conomie. Lorsqu\u2019il y a un choc de nouvelles, il ne va donc pas vendre ses actifs. Il ne va pas non plus \u00e0 ce moment aller investir \u00e0 l\u2019\u00e9tranger, puisqu\u2019il y a du profit \u00e0 faire \u00e0 la maison. Moins de capitaux vont sortir. Les investisseurs install\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9tranger auront plus de peine \u00e0 \u00e9valuer l\u2019exactitude d\u2019une nouvelle: peut-\u00eatre ne s\u2019agit-il que d\u2019une vague d\u2019optimisme? Comme ils sont moins s\u00fbrs d\u2019eux que les investisseurs locaux, ils vont accepter de leur vendre les actifs qu\u2019ils poss\u00e8dent. \u00c0 l\u2019inverse, s\u2019il y a un choc de sentiments, les locaux vont savoir qu\u2019il ne s\u2019agit que d\u2019une vague d\u2019optimisme sans fondements. Ils vont vendre leurs actifs locaux aux \u00e9trangers et investir ailleurs, ce qui g\u00e9n\u00e8re plus de flux de capitaux.  Voil\u00e0 comment on peut expliquer qu\u2019un choc de nouvelles positives entra\u00eene une baisse des flux financiers alors qu\u2019un choc de sentiments entra\u00eene une hausse. Je pr\u00e9cise que les actions sont nettement moins touch\u00e9es, parce que dans ce domaine l\u2019information est globalis\u00e9e, tout le monde dispose sensiblement des m\u00eames news<\/em> au m\u00eame moment.<\/p>\n\n\n\n

C\u2019est une certitude, ces explications?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Le constat \u2013 les flux diminuent lors de chocs de nouvelles et augmentent lors de chocs de sentiments \u2013 est certain. Je voulais savoir ce que ces deux chocs avaient comme effet sur les flux financiers quand j\u2019ai commenc\u00e9 ma th\u00e8se, et nous avons trouv\u00e9 ces deux r\u00e9ponses, ce qui est tr\u00e8s satisfaisant. Mais nous trouvions un peu frustrant de ne pas comprendre pourquoi c\u2019est ainsi que \u00e7a se passe. Nous avons donc cherch\u00e9 une explication bas\u00e9e sur la th\u00e9orie et d\u2019autres recherches. Elle est donc \u00e9tay\u00e9e, mais \u00e7a reste une explication, pas une preuve irr\u00e9futable.<\/p>\n\n\n\n

Article suivant: Comment l\u2019asym\u00e9trie de l\u2019information fait circuler les capitaux<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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